機(jī)械行業(yè)：鋰電設(shè)備未來3年高成長仍確定
預(yù)計(jì)鋰電設(shè)備未來5年復(fù)合增速超過30%
2016年新能源乘用車銷量達(dá)32.9萬輛，同比增長86%，比亞迪位列銷量第一，吉利和北汽位列第二和第三。2016年中國鋰電產(chǎn)量約70Gwh（包含動(dòng)力鋰電和數(shù)碼鋰電，不考慮儲(chǔ)能），同比大幅增長48%，其中動(dòng)力鋰電產(chǎn)能為28.8GWh，同比增長81%；動(dòng)力鋰電占比由2014年的19%迅速上升到2016年的43%。
得益于國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，動(dòng)力鋰電池已成為鋰電池重要組成部分。我們預(yù)計(jì)，2017年新能源乘用車的產(chǎn)銷量可以達(dá)到75萬輛。
按照動(dòng)力鋰電每GWh設(shè)備投資額5億元，數(shù)碼鋰電每GWh設(shè)備投資額3億元計(jì)算，2016年中國鋰電設(shè)備行業(yè)約92億元的行業(yè)規(guī)模，其中動(dòng)力鋰電設(shè)備為85億元，占比92%。我們認(rèn)為，新能源汽車仍然是未來10年的新興產(chǎn)業(yè)，未來5年我國鋰電設(shè)備行業(yè)的復(fù)合增長率將超過30%，2020年中國動(dòng)力鋰電設(shè)備行業(yè)規(guī)模約350億元。
電池行業(yè)集中度提高是大趨勢，未來龍頭電池廠將會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)
工信部連續(xù)出臺政策均支持電池龍頭企業(yè)的發(fā)展——包括鋰離子動(dòng)力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力不低于8GWh（2016年11月）和單個(gè)國際龍頭企業(yè)2020年產(chǎn)能超過40GWh（2017年3月），表明了設(shè)備廠商將進(jìn)入兩極分化期。隨著對車企推廣政策和對電池廠商產(chǎn)能政策的陸續(xù)出臺，下游電池行業(yè)集中度提升趨勢已定。小廠商和走低端技術(shù)路線的將面臨淘汰和被收購。綁定大電池廠的設(shè)備商將受益鋰電行業(yè)集中度快速提升，龍頭設(shè)備商的增速將比整個(gè)行業(yè)增速更高。
我們認(rèn)為，鋰電設(shè)備2016-2017業(yè)績增長主要邏輯在于電池廠商擴(kuò)產(chǎn)。2018年開始的業(yè)績增長主要在于集中度提升。隨著成本降至1元/瓦時(shí)以下，很多小廠商會(huì)退出，龍頭企業(yè)現(xiàn)在產(chǎn)能還沒達(dá)到國家要求，市場擔(dān)心的設(shè)備廠商從2018年開始沒有增量需求導(dǎo)致業(yè)績斷檔的情況就不會(huì)出現(xiàn)。我們認(rèn)為，未來電池廠商將會(huì)迎來幾大變化：1、大廠商繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能。2016年達(dá)到6GWh的出貨量的僅有CATL（6.72）和比亞迪（7.35），2017年預(yù)計(jì)能夠達(dá)到8GWh產(chǎn)能的有CATL,比亞迪，國軒高科，沃特瑪。2、小廠商面臨被收購或者退出競爭的壓力。鋰電價(jià)格下降的趨勢面前，沒有核心競爭力和沒有上規(guī)模的企業(yè)，面臨補(bǔ)貼下降和鋰電池價(jià)格下降的雙重?cái)D壓，將會(huì)被市場淘汰。
鋰電設(shè)備行業(yè)進(jìn)口替代空間大，國產(chǎn)廠商迎來發(fā)展大機(jī)遇
鋰電設(shè)備分為——前道設(shè)備（占比35%）：涂布機(jī)國產(chǎn)化率高達(dá)70-80%；中道設(shè)備（占比40%）：高端卷繞機(jī)市場依然被日韓（CKD和KOEM）壟斷，先導(dǎo)是打破壟斷者；后道設(shè)備（占比25%）：國產(chǎn)化率較低，設(shè)備商的進(jìn)口替代空間大。
日韓企業(yè)起步早技術(shù)優(yōu)勢明顯,但國產(chǎn)設(shè)備后發(fā)制人,在性價(jià)比和服務(wù)響應(yīng)上遠(yuǎn)優(yōu)于日韓企業(yè)。目前國內(nèi)約七成鋰電設(shè)備已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，但基本是中低端設(shè)備，在核心設(shè)備上仍依賴于日韓進(jìn)口設(shè)備（前中道環(huán)節(jié)的涂布卷繞機(jī)器的高端產(chǎn)品仍然依賴進(jìn)口）。
相比于日韓鋰電設(shè)備，同等國產(chǎn)設(shè)備性價(jià)比優(yōu)勢明顯：售價(jià)僅為其1/3到1/2。以涂布機(jī)為例：目前進(jìn)口的涂布機(jī)一臺1500萬，而國產(chǎn)的新嘉拓和浩能科技的僅500萬左右，目前基本實(shí)現(xiàn)中低端的完全國產(chǎn)化。快速反應(yīng)服務(wù)能力強(qiáng)：鋰電設(shè)備多為高速加工機(jī)床，國產(chǎn)品牌可以對客戶生產(chǎn)過程中的問題做出快速做出反應(yīng)，從而大大縮減了售后服務(wù)的時(shí)間和提高生產(chǎn)效率。
全球新能源汽車爆發(fā)性增長或許剛剛開始，技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)國內(nèi)設(shè)備企業(yè)有望受益。
市場認(rèn)為，中國是新能源汽車的主要市場，鋰電設(shè)備投資高峰過后將面臨大幅下滑。我們認(rèn)為，國內(nèi)鋰電設(shè)備未來3年高增長仍然確定，而全球新能源汽車爆發(fā)性增長或許剛剛開始。特斯拉MODEL3訂單需求超過50萬輛，鋰電池需求超過35GWh,隨著電池成本不斷降低，大眾、通用、寶馬預(yù)計(jì)將會(huì)加大電動(dòng)車的投入并推出類似MODEL3的爆款車，未來全球鋰電設(shè)備需求空間巨大。預(yù)計(jì)優(yōu)秀的國內(nèi)設(shè)備企例如先導(dǎo)智能將有希望加入全球鋰電設(shè)備競爭格局中。目前特斯拉的電池成本占了車價(jià)的的40%，隨著動(dòng)力電池技術(shù)革新，成本降低和能力密度的提高，鋰電池的降價(jià)是大趨勢。
特斯拉的Gigafactory在2017年要正式量產(chǎn)，鋰電池產(chǎn)能需求超過35GWh，而作為特斯拉目前唯一的電池供應(yīng)商，松下電器自有的設(shè)備產(chǎn)能預(yù)計(jì)嚴(yán)重不足，大概率將采用外協(xié)設(shè)備來滿足快速發(fā)展的需求，國內(nèi)龍頭企業(yè)將面臨較大機(jī)會(huì)。
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