新能源汽車站上風口 關注三大細分領域
近期港股市場汽車板塊行情持續火熱，多只新能源汽車股聯手飚漲，引發市場關注。分析認為，近期管理層五部門聯合發文出臺行業新政策， “雙積分”啟動在即、新能源汽車或迎來最大利好，國內市場需求也有望進一步增大，在此背景下，A股市場新能源汽車板塊或將跟上H股步伐大幅上揚，其中，整車制造與充電樁、鋰電池等細分領域標的股值得關注。
整車制造
龍頭優勢凸顯
當前國內新能源汽車正處于政策利好的風口之上，而整車制造被認為是板塊內有望直接獲益的細分領域。
9月28日，工業和信息化部、財政部、商務部、海關總署、質檢總局聯合公布了《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》；辦法中明確了積分核算方法，并設立了新能源汽車積分比例要求的門檻。從2019年度開始設定新能源汽車積分比例要求，管理辦法自2018年4月1日起施行。
對此，東吳證券分析師高登指出，雙積分政策正式落地，預計2020年新能源汽車產量將達到200萬輛。“假設2020年乘用車產量3000萬輛，純電動占比75%，滿足1.2倍積分的電動車占比30%，平均單車新能源積分約為3.7，新能源乘用車產量需滿足150萬輛才能達到要求，加上商用車部分，新能源汽車總產量預計達到200萬輛。”
中國銀河國際研究所認為，在工信部的積分制下，汽車生產商將承擔更多推廣新能源汽車的責任。因此，具有先發優勢的領先企業將成為主要受益者。浙商證券分析師鄭丹丹則指出，《管理辦法》的正式落地將利好新能源車產業的長期發展，并將推動新能源車消費升級。新能源積分和平均燃料消耗量積分的實施，將加速我國新能源車對傳統燃油車的替代。
從投資機會的角度來看，高登表示，雙積分政策出臺，彰顯國家發展新能源汽車的決心，未來將以更市場化的方式鼓勵技術進步的優勢企業勝出，維持行業“增持”評級。推薦新能源客車龍頭宇通客車，電動物流車龍頭東風汽車，建議關注布局較早的自主品牌乘用車比亞迪、江淮汽車、眾泰汽車等。
渤海證券分析師張冬明則認為，國家支持新能源汽車行業持續健康發展的意愿沒有改變，隨著國家推廣目錄和各地方補貼政策的陸續發布，市場需求有望加速提升，下半年新能源汽車發展將持續向好，產銷有望逐步走高，建議重點關注新能源乘用車及運營、物流專用車以及新能源客車等方面的投資機會，推薦比亞迪、江淮汽車、東風汽車、宇通客車、金龍汽車。
潛力股精選
宇通客車
平安證券分析師王德安認為，宇通客車的新能源客車2017年第三季度銷量大概率高于2016年同期，其中純電動占比可能提高。10月份公司新能源客車銷量有望實現較高增速，并在第四季度放量。電池成本下降超出年初預期，疊加公司產品結構優化，公司毛利率有望得到保證。同時，國內公交車市場保有量有望從60萬臺上升到70萬臺，新能源滲透率在80%以上，宇通公交車銷售的優勢區域增長潛力大，公司新能源客車市占率有望進一步提高。
江淮汽車
國聯證券分析師馬松表示，江淮汽車今年5、6兩月連續創下了公司新能源汽車月銷量的新高，截至7月，公司累計銷售新能源汽車1.19萬輛，累計銷量增速年內首次轉正。后續公司在新能源汽車領域的看點頗多：年內三款基于第7代平臺打造的新車有望上市；與蔚來合作的首款量產車型ES8預計將于2018年推出；與大眾的合作也在穩步推進中。考慮到合資公司主要生產廉價電動車，看好其在銷量上的潛力。除了新能源汽車領域，公司后續還有望和大眾在智能汽車、互聯汽車以及無人駕駛汽車領域進行全面合作，與大眾的合作將顯著加強公司在電動化、智能化領域的布局，全面提升公司在研發、設計、生產等領域的競爭力，助力公司長期發展。
東風汽車
公司是東風集團旗下的輕型商用車平臺，東吳證券分析師高登認為，電動物流車市場空間超過 200萬輛/年，公司有望在政策催化下迎來快速增長——2017年7月， 全行業生產電動物流車10813輛，同比增長1536%， 行業進入快速發展階段，東風汽車則是當之無愧的電動物流車王者，2017年1-7月市占率第一，同時，公司在新能源汽車領域布局早，目前已形成了2000臺客車、6000臺廂貨、 1.2萬臺輕客和4000臺輕卡的新能源產能。總體來看，電動物流車在國家政策支持下大有可為，隨著行業快速增長期的到來，公司作為行業龍頭將直接受益。
金龍汽車
安信證券分析師衡昆表示，2017年7月是金龍汽車公司困境反轉的轉折點，隨著2017年7月蘇州金龍正式恢復生產資質，緊接著下半年政府采購熱潮掀起，預計2017下半年公司新能源業績將貢獻較大業績彈性。另一方面，繼9月13日 “福建省新8條”提出全面更換電動公交車、提供客車開發獎勵每車100萬等有力扶持政策后，9月26日福建省又發布新能源產業規劃，規劃指出金龍汽車新能源客車2020年銷量目標為4.5萬輛，大超市場預期，衡昆認為受益福建省政策大力扶持，公司新能源汽車業務轉機已至。
比亞迪
2017年上半年國內汽車市場增長速度放緩，在此情況下，比亞迪的新能源汽車保持了較高增長水平，今年上半年共售出約16萬輛，同比增長31%。聯訊證券分析師王鳳華指出，公司作為國內新能源汽車的領軍企業之一，上半年的市場份額約為19.5%，旗下的比亞迪e5、宋等車型持續熱銷，截止7月，比亞迪宋DM已經連續三月登頂插電混動汽車銷量榜首，并在7月以5069輛的成績奪得國內新能源汽車月銷量第一名，也刷新了插混車型的單月銷量記錄。未來隨著地方補貼政策的不斷落實，以及雙積分制度的實施，新能源汽車預計將重返高增長時代。
鋰電池、充電樁
具備增長潛力
新能源汽車整車制造企業近期熱度持續提升背后，相關產業鏈上的企業也有望跟風上漲。值得一提的是，鋰電池、充電樁等細分領域在經過前期調整后逐步企穩，第二波行情有望隨時到來。
從新能源汽車產業鏈上來看，動力電池當屬最重要的零部件之一。目前來看，三元鋰電池持續替代磷酸鐵鋰電池，成為我國主流動力電池是大勢所趨。有行業人士預計，2017-2020年我國動力電池復合增速將達59%，而三元鋰電池的復合增速將高達88%。鋰電池行業景氣度持續高漲，隨著下游需求的增加，行業龍頭值得關注，業績存在超預期可能。
從鋰電池行業機會來看，中金公司分析師李璇預計電池與材料行業基本面與市場預期均已企穩，考慮到下半年銷售旺季與2018年國家補貼不退坡，2017下半年至2018年行業仍將維持高景氣。龍頭公司的領先優勢將得到市場的重新認可。推薦國軒高科、滄州明珠、新宙邦，建議關注杉杉股份、天賜材料、創新股份、雙杰電氣等。
此外，充電樁數量的不足一直是制約新能源汽車發展的重要因素之一。在業內人士看來，當前國內充電樁遠不能滿足新能源車出行需求，預計未來幾年新能源車銷售有望保持40%的復合增速，充電樁需加速建設、補足短板。同時，多部委推進充電樁建設，電網公司及社會資本將加快充電樁建設，2017年開始充電樁建設有望逐步加快，“十三五”期間充電樁建設值得期待。
中泰證券分析師邵晶鑫分析指出，今年年初，能源局便把探索合理商業與補貼模式定為充電樁市場政策的新方向，其也將自上而下保障充電樁市場快速發展。能源局全年目標建設充電樁90萬，國網計劃建充電樁2.9萬，由此看出更多樁的增量來自于社會布局。因此我們預計未來在充電樁運營市場，民企望逐步成為主流，優先卡位的龍頭競爭優勢更明顯。建議關注制造廠商科士達、中恒電氣、和順電氣、通合科技、科陸電子等；運營廠商特銳德、萬馬股份、北巴傳媒等。
潛力股精選
國軒高科
公司2017年上半年與龍頭車企中通客車、南京金龍保持緊密合作，訂單量及訂單金額提升顯著，2017年上述兩家公司的電池組訂單合計18600套，較去年增長55%，訂單金額合計28.2億元，較去年增長34.61%。申萬宏源證券指出，今年公司加速乘用車三元電池市場布局，三元產能有序釋放，與北汽新能源、眾泰、奇瑞等新能源乘用車企合作，其中北汽新能源的訂單量達到12900套，訂單金額14.91億元，三元電池將成為今明兩年公司一大業績增長點。公司長期發展受益市場格局集中和產業鏈上下游布局。
天賜材料
公司用十年時間做到鋰電池電解液全球龍頭，強成本控制力、全球優質大客戶、深厚研發實力打造核心競爭力，目前正努力開發新型鋰鹽、添加劑等高端產品，后續還將進一步拓寬市場份額，全球電解液龍頭競爭力凸顯。公司具備快速向其他鋰電材料領域拓展的能力。中泰證券指出，目前公司正積極布局。橫向上，通過參股艾德納米與自主研發，布局磷酸鐵鋰、三元正極材料領域。縱向布局上，通過參股云鋰股份、容匯鋰業不斷夯實上游鋰資源布局。我們認為公司將成為全球鋰電材料航母企業，在行業發展大空間下，公司將通過不斷布局打開新發展空間，航母正加速啟航。
新宙邦
公司上半年受益電容器化學品市場回暖，該項業務營收扭轉連續三年的下跌趨勢出現增長，電解液平穩符合預期。太平洋證券指出，公司是國內電容器化學品和電解液龍頭，今年主要受累電解液價格下跌，增長出現瓶頸。往后看，電解液市場需求呈上升趨勢；電容器化學品收入扭轉多年下降出現明顯增長，市場回暖明顯；惠州二期預計今年9月試生產打開新成長空間。同時近期公司多元布局，收購巴斯夫電池材料強化電解液業務；收購永晶科技25%股權拓展含氟精細化學品業務；海斯福近期也公告擴張高端氟化學品。看好公司在目前各個領域內做強做大的決心。
中恒電氣
公司中標國家電網公司第二次物資招標采購2017年電源項目，體現了公司在充電樁領域競爭力；公司中標中國移動政企分公司信息港四號地A2-1、A2-2數據中心項目儲能及備電服務采購項目，儲能業務架構逐漸明晰。海通證券指出，公司受益于充電樁扶持政策，憑借過硬的生產制造技術占據充電樁市場重要市場份額，該業務有望快速增長；同時利用電改契機參、控股地方電力綜合服務商，先圈住客戶后通過增值服務變現，商業模式清晰，預計異地擴張快速，充電樁和能源互聯網雙龍頭將揚帆再起航。維持 “買入”的投資評級。
科士達
公司基于同源技術培養的光伏逆變器、充電樁模塊業務面臨良好的行業機遇，近幾年增速較快并且有望發展為公司業務重要增長點。我們看好公司的長期持續經營能力。可以看到，公司完全依靠產品銷售的內生發展，過去4年實現業績復合增速34%，實現總資產規模增長70%以上，體現出了強勁的經營管理能力。招商證券指出，公司光伏逆變器上半年收入增長126%，在手訂單充足，有望保持高速增長。充電樁業務2016年實現了70%以上增長，受益于新能源汽車的大發展，公司充電樁模塊業務有望成為重要的增長點。
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