去年以來，得益于市場環境的向好和政策的支持，光伏行業步入了良性發展的階段。上游企業紛紛扭虧為盈，發展的重心逐漸轉向下游電站，相關行業資本也開始進入光伏行業。

　　盡管如此，融資難的問題依舊困擾著光伏、風電等可再生能源行業。以光伏電站的開發為例，初期所需投資巨大，而收益則是在未來漫長的運營期間逐漸實現的，項目回收期往往長達7，8年。這樣的現金流結構特點，使大筆資金沉淀在項目中，無法可持續發展。

　　從項目現金流特點來說，可再生能源電站收益穩定、可預期，呈現出很強的固定收益產品的特點。在歐美市場，以風電和光伏項目為標的資產，已發展出多種形式的證券化、金融化工具。這一方面解決了可再生能源行業融資的問題，另一方面也為資本市場的投資者提供了一種新的投資類別。

　　在我國，銀行間接融資對可再生能源支持的力度有限，發展電站金融化成為解決行業融資難的一條出路。而要實現金融化，就要站在資本市場的視角考量電站項目的特點。為什么歐美光伏電站更容易被市場接受？借用一個互聯網概念，“用戶體驗”好。

　　“黑箱子”的“用戶體驗”

　　投資者考量一種金融產品，往往只考慮有限的幾個因素。對于債券，只要知道期限、息票利率、付息期間等要素；對于股票，只關心股價、市值、每股盈利等信息。縱然發股發債的公司分屬于不同的行業，經營狀況千差萬別，投資者依然無需關注太多具體的細節，一切宏觀的、行業的以及企業經營的變化，都會在上述幾個有限的簡單指標中得到反映。換句話說，經歷幾百年的發展，股票和債券已成為資本市場中“用戶體驗”最好的金融工具。

　　“用戶體驗”的觀念來源于互聯網行業。一款產品若想受到歡迎，就得下功夫把客戶最關心的事情收斂到簡單的有限的幾個點上。產品本身作為一個黑箱子，其內部復雜的結構和機制，應該被產品開發者妥善處理和封裝；面向用戶的，應該是再簡單不過的三兩個開關和指示燈。這樣一來，用戶只需把握幾個簡單參數，就能掌控整個產品。

　　從這個角度來看，光伏電站具有很強的產品化潛力。從電站的早期建設，到中期運維，到末端收益實現，各個環節有機結合，結構層次分明，完全能夠將整個項目抽象成幾個模塊化的組成部分。如果每個組成部分都能夠確保獨立不受影響地運行，整個項目就初步實現了產品化。

　　松散的“黑箱子”

　　總的來說，可再生能源電站項目的變數來自成本端和收益端；此外，運維期間的狀況也動態地影響著項目的收益率。在成本端，組件和電站的成本與質量是最重要的因素，一方面，成本決定了初始投資的規模；另一方面，質量影響著電站未來的運營狀況，進而影響到收益。在收益端，項目投資以電費的形式逐期回收，穩定的發電上網至關重要。而在運維期間，除了以最低的成本維護電站正常運行外，在能源互聯網時代，運營信息的實時監控也日益受到重視。

　　道理固然簡單，但現實情況的復雜往往超乎想象。以投資者的視角審視當前市場中的光伏電站項目，大多數只能算初級的松散的“產品化”。項目投資通用的回報率和回收期等指標，并不能令投資者信服，換句話說，用戶需要拆開“黑箱子”，分析每一個環節，才能確保系統是否可靠。這不但需要極強的專業背景，而且勢必花費大量的時間。松散的“黑箱子”，不牢靠的接口參數，這不是好的“用戶體驗”。

　　在成本端，組件的性能參差不齊，價格不一，電站的選址和建設千差萬別。如此多的不確定性疊加，使得對成本端的把握成了非專業團隊難以完成的任務。雖然近幾年每瓦成本一直在下降，但電站真實的性能，只有在長期運營中才能得到體現。

　　在收益端，中國不少已運行的可再生能源項目面臨著棄光限電的尷尬。發電上網的問題，補貼落實的問題，土地和屋頂使用權等問題，這些因素在項目初期就已確定，后來的投資者只能接受，無法改變，但它們的變化又會對運營期間的收益造成巨大的影響。

　　可再生能源項目的投資者初期投資額巨大，在漫長的運營期間中，以上任何因素的變化，都會導致預期收益大幅度波動。金融市場的投資者最討厭不確定性，這又是糟糕的“用戶體驗”。

　　多方協作實現共贏

　　目前，市場多方也在努力尋求這一問題的解決方案。近來，華為、陽光電源、遠景等來自產業鏈不同位置的公司，紛紛醞釀創建一個覆蓋光伏電站全生命周期的體系。這說明行業已認識到，可再生能源項目復雜、涉及的主體眾多，總的發展方向是多方協作才能實現共贏。

　　比如，在成本端，為確保組件和電站的質量，第三方質量認證成為項目必要的開始；此外，在質量認證的基礎上引入保險機制，可以進一步打消投資者對成本端電站質量的顧慮。在運維期間，依靠物聯網和大數據技術，不但可以實現對運行狀況的實時動態監控，而且，結合氣象信息，能夠更加精確地預測電站的發電和收益情況。

　　質檢、保險和運維監控使光伏電站初步實現了規范化。在此基礎上，針對整個電站的全生命周期，保險機構還可以進一步設計相關的保險產品；評級機構可以就項目的投融資和現金流狀況出具信用評級；而依托質檢、保險公司和評級公司多維度專業化的意見，券商則可以進一步對光伏電站進行資產證券化的設計。

　　總之，實現光伏項目的產品化金融化，提升光伏電站的“用戶體驗”，需要光伏行業、技術領域以及金融行業不同機構的共同努力。未來，處于產業鏈不同位置的公司將與各類金融機構組團協作，逐步建立覆蓋光伏電站建設、運營、和金融化的全生命周期體系。以這種“用戶體驗”與金融市場對接，融資難的問題自然會得到解決。