航天科工邵瑞澤：資本視角下的動(dòng)力電池趨勢(shì)分析
圖為航天科工邵瑞澤在CBIS2018“鋰想”峰會(huì)上發(fā)表主題演講
戳此進(jìn)入峰會(huì)官方專題，了解更多會(huì)議信息：“鋰想”2018第三屆動(dòng)力電池應(yīng)用國際峰會(huì)(CBIS2018)
2018年11月8日，以“新時(shí)代·破而立：前行中的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折之路”為主題的“鋰想”2018第三屆動(dòng)力電池應(yīng)用國際峰會(huì)(CBIS2018)在北京興基伯爾曼飯店開幕。航天科工投資基金管理（北京）有限公司總經(jīng)理邵瑞澤在峰會(huì)上發(fā)表主題演講，以下為主題演講內(nèi)容。
航天科工邵瑞澤：
大家下午好！感謝我們協(xié)會(huì)搭建了這么好的平臺(tái)，能有機(jī)會(huì)來跟大家報(bào)告一下我們對(duì)動(dòng)力電池的一些思考、看法和我們正在做的一些事情。我們的思考是基于我們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)投資的角度，也是基于航天科工相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，也是我們一家之言。
從四個(gè)方面簡(jiǎn)要做一個(gè)報(bào)告，雖然今天補(bǔ)貼退坡影響很大，但是總體來看不影響我們電池行業(yè)的根本，未來仍然有廣闊的發(fā)展市場(chǎng)。另外一點(diǎn)，從今年補(bǔ)貼退坡之后，無論是投資界和經(jīng)營(yíng)者都有很多的疑慮，我們和光伏行業(yè)做一個(gè)類比，我們可以看到動(dòng)力電池行業(yè)仍然有更好的發(fā)展前景。第三個(gè)方面是目前我們動(dòng)力電池行業(yè)格局還是比較清晰的，從我們投資來看中小企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。第三從我們關(guān)注的一些地方，比如電池拆解回收我們比較關(guān)注的這些方向。
整個(gè)動(dòng)力電池的市場(chǎng)，各位專家比我更清楚，過去五年，中國新能源汽車得到飛速發(fā)展。尤其是在全球新能源汽車尤其純電乘用車發(fā)展，中國是最核心的一個(gè)增長(zhǎng)市場(chǎng)，也形成了從鋰鈷、材料到動(dòng)力電池、整車、充電系統(tǒng)到拆解回收已經(jīng)形成了完整的商業(yè)鏈條。新能源汽車的方向，使動(dòng)力電池成為鋰電產(chǎn)業(yè)最重要的一個(gè)市場(chǎng)，動(dòng)力電池占的比重越來越重。未來三年，我們國家新能源汽車的銷量要從110萬輛提升到200萬輛，動(dòng)力電池的需求也會(huì)翻到100GWh，從全球能源組織有一個(gè)終極假設(shè)的條件，未來動(dòng)力電池市場(chǎng)規(guī)模能達(dá)到萬億人民幣市場(chǎng)的規(guī)模。在這種大的市場(chǎng)規(guī)模情況下，具有移動(dòng)存儲(chǔ)能量的動(dòng)力電池未來具有大宗商品的特性，還是非常值得去做投資的。
今年主要的問題就是面對(duì)現(xiàn)狀，補(bǔ)貼退坡，補(bǔ)貼第一來自于我們外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境，去杠桿，無論是財(cái)政的壓力還是資金的壓力很大，資金鏈很緊張。另外我們可以看到補(bǔ)貼本身也是動(dòng)力電池行業(yè)自身健康長(zhǎng)期發(fā)展的一個(gè)需要，補(bǔ)貼也是一個(gè)很好的引領(lǐng)。也可以看到整個(gè)補(bǔ)貼更多向電池能量密度和車輛續(xù)航里程方向調(diào)整，補(bǔ)貼退坡也造成了行業(yè)的現(xiàn)金流在惡化，行業(yè)的集中度在提升。
在新能源行業(yè)有一個(gè)特征，量升價(jià)減的特征。新能源行業(yè)無論是光伏、風(fēng)電還是新能源汽車這個(gè)行業(yè)，都是面對(duì)傳統(tǒng)的能源格局，已經(jīng)突破原有能源載體的方式。在突破原有能源載體這種方式，要求我們必須降本增效，才能獲得新的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。也可以看到新能源行業(yè)量升價(jià)減是一個(gè)必然的東西，作為投資希望量?jī)r(jià)齊升，從更長(zhǎng)維度來看，整個(gè)新能源行業(yè)包括動(dòng)力電池行業(yè)也有它自己的投資邏輯和投資價(jià)值。雖然都是量升價(jià)減，面臨今年補(bǔ)貼退坡的情況，動(dòng)力電池行業(yè)依然還有自己的不同點(diǎn)，我們認(rèn)為它有更多可騰挪的空間。這幾張圖，剛才曹總介紹了，除了正極材料價(jià)格之外，其他均在下降通道里。
在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上我們講光伏行業(yè)，為什么講光伏行業(yè)？一是今年補(bǔ)貼退坡，大家疑慮很大。我們拿出光伏行業(yè)的歷程，它比動(dòng)力電池行業(yè)更早，我們反向來看動(dòng)力電池行業(yè)。光伏行業(yè)按時(shí)間來分，大概五個(gè)階段，算今年是五個(gè)階段，在2006年、2008年實(shí)際上以歐洲德國、西班牙補(bǔ)貼推動(dòng)了光伏的增長(zhǎng)。中國形成了兩頭在外的加工基地的方式，上游的多晶硅主要來自于歐美的進(jìn)口，下游的需求來自于歐洲。誕生了一些有代表性的企業(yè)，無錫尚德，在2008年到2010年，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，整個(gè)歐洲需求在下滑，但是在這個(gè)過程中，我們看到中國企業(yè)還是比較厲害的。這時(shí)候出現(xiàn)了一個(gè)比較典型的企業(yè)，掌握了上游多晶硅的產(chǎn)能，把硅價(jià)格下降，雖然需求在下滑，但是整體行業(yè)經(jīng)營(yíng)還是可以。在2010年到2012年，正在國內(nèi)企業(yè)激烈擴(kuò)產(chǎn)過程中，歐美雙反制裁，有部分龍頭企業(yè)出現(xiàn)了問題。比如在第一個(gè)階段的代表性企業(yè)無錫尚德被重組。
2013年隨著中國標(biāo)桿電價(jià)和補(bǔ)貼政策推行，國際需求轉(zhuǎn)到了國內(nèi)的需求。同時(shí)我們看到技術(shù)路線突破和規(guī)模提升，可以看到整個(gè)成本下降是在超預(yù)期的下降過程，形成了一個(gè)良性循環(huán)。這時(shí)候技術(shù)路線突破，從多晶硅到單晶硅，甚至出現(xiàn)了從切割的狀態(tài)到金剛線的切割。在運(yùn)行過程中，有時(shí)候企業(yè)跟不上工藝和路線的轉(zhuǎn)變，行業(yè)結(jié)構(gòu)就會(huì)發(fā)生巨大的變化。比如在第二個(gè)階段中有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在2013年之后面臨經(jīng)營(yíng)困境問題。今年整個(gè)補(bǔ)貼退坡，對(duì)光伏的影響是更大的。我們回顧這個(gè)過程來看，可以看到光伏行業(yè)從裝機(jī)量來講，是政策補(bǔ)貼和全產(chǎn)業(yè)鏈條各個(gè)環(huán)節(jié)成本迅速下降，共同推動(dòng)的一個(gè)結(jié)果。從2010年當(dāng)時(shí)光伏組件的價(jià)格還在3.7美元，到2018年已經(jīng)降到了30美分，成本降低90%。另外看到行業(yè)也有很強(qiáng)的周期性，產(chǎn)能周期、庫存周期、技術(shù)周期疊加性非常強(qiáng)，波動(dòng)性也非常大。技術(shù)路線有重大變化，多晶硅、單晶硅，切割方式的轉(zhuǎn)變，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)技術(shù)路線錯(cuò)誤的企業(yè)，很容易使企業(yè)成為去產(chǎn)能的對(duì)象。在今天介紹光伏行業(yè)，我們想今天是鋰想峰會(huì)，未來我們看更多的機(jī)會(huì)和希望。
光伏行業(yè)因?yàn)楸葎?dòng)力電池行業(yè)要早，2006年開始，它所經(jīng)歷的過程應(yīng)該比我們動(dòng)力電池經(jīng)歷的過程更復(fù)雜，國際國內(nèi)需求的轉(zhuǎn)變，國際的制裁，包括補(bǔ)貼，技術(shù)路線的轉(zhuǎn)變，我們想我們動(dòng)力電池應(yīng)該從未來看，還是很有希望的一個(gè)發(fā)展方向。
從動(dòng)力電池目前的情況來講，依然還是依靠補(bǔ)貼。雖然從2014年以來，動(dòng)力電池組件成本下降了60%，剛才前面有幾張也看到，除了正極材料，其他的均處于下滑階段。2017年國家補(bǔ)貼和地方補(bǔ)貼補(bǔ)了660個(gè)億，動(dòng)力電池的全產(chǎn)業(yè)鏈條從整車、三電到零部件，大概毛利是600億的狀態(tài)，可以看到整個(gè)盈利主要依靠補(bǔ)貼得來的。在今年補(bǔ)貼退坡之后，動(dòng)力電池在政策的過程中有更多的騰挪空間。根據(jù)上面這個(gè)分析，我們可以看到動(dòng)力電池行業(yè)跟光伏行業(yè)是不同的。光伏行業(yè)我們對(duì)標(biāo)的是傳統(tǒng)火電傳統(tǒng)的供電模式，公用屬性，產(chǎn)品同質(zhì)化是很強(qiáng)的。到未來可以預(yù)見到，光伏上網(wǎng)電價(jià)在獲得足夠的成本優(yōu)勢(shì)之前，仍然需要政府補(bǔ)貼，形成終端應(yīng)用的規(guī)模提升之后，才有可能停止補(bǔ)貼。但是動(dòng)力電池不同，動(dòng)力電池我們對(duì)標(biāo)的是傳統(tǒng)的燃油車這種企業(yè)，是面臨消費(fèi)市場(chǎng)，產(chǎn)品差異化，比如特斯拉、蔚來這些品牌性能提升，就給企業(yè)有很多主動(dòng)性的運(yùn)作。從商業(yè)模式和產(chǎn)品類型不同中我們可以看到，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不同，2018年補(bǔ)貼退坡之后，光伏行業(yè)下滑整個(gè)行業(yè)是非常艱難的。但是我們看動(dòng)力電池有緩沖，我們目前可以看到政策的制定，比如雙積分，汽車企業(yè)平均燃油消耗量的政策導(dǎo)向，也是用市場(chǎng)機(jī)制來引領(lǐng)我們新能源汽車占比的提升。
另外一點(diǎn)，技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不同，從剛才回顧光伏行業(yè)的過程，可以看到工藝技術(shù)路線帶來行業(yè)格局巨大的變化。有些選錯(cuò)路線了，有可能就沒有再次生存的機(jī)會(huì)。動(dòng)力電池我們雖然晚，但是發(fā)展的很快。主要的原因是看似動(dòng)力電池晚，但實(shí)際上之前的技術(shù)儲(chǔ)備是很早的，它來源于消費(fèi)電池。我們可以看到經(jīng)過這幾年的發(fā)展過程，它是在一個(gè)可預(yù)期的路徑在發(fā)展。這個(gè)格局的快速形成也是這樣一個(gè)原因，我們通過對(duì)比來看，一是我們?nèi)匀豢春眠@個(gè)行業(yè)，第二如果在整個(gè)新能源行業(yè)看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為動(dòng)力電池應(yīng)該是一個(gè)更好的賽道，更值得投資的一個(gè)方向。
第三塊，動(dòng)力電池行業(yè)格局現(xiàn)在已經(jīng)基本清晰，我們得出這個(gè)結(jié)論的原因就是龍頭企業(yè)基本已經(jīng)看到了，當(dāng)然是從產(chǎn)能、研發(fā)、客戶、成本控制、資源這幾個(gè)方面得出來的。我們想說在這種情況下，我們作為投資怎么來看這個(gè)事情？行業(yè)經(jīng)過五年的快速發(fā)展，這個(gè)行業(yè)還是在早期，相對(duì)未來的市場(chǎng)規(guī)模體量來講仍然是在早期，格局相對(duì)清晰一些，出現(xiàn)龍頭企業(yè)，進(jìn)入全球化的競(jìng)爭(zhēng)，與LG、三星進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)來自于技術(shù)路線，產(chǎn)品質(zhì)量全流程競(jìng)爭(zhēng)，我們更關(guān)注的是中小企業(yè)。很多企業(yè)都是在尋找未來自己的發(fā)展方向，我們?cè)谝韵氯齻€(gè)方面自己也做了很多布局，也做了很多的投資。
一是從整合角度，龍頭企業(yè)出現(xiàn)之后，無論是整車企業(yè)還是動(dòng)力電池龍頭企業(yè)會(huì)在協(xié)同和互補(bǔ)上，在一些中小企業(yè)上進(jìn)行并購整合。航天科工作為基金工具也在市場(chǎng)做這些動(dòng)作。另外，從光伏發(fā)展路徑看到，中小企業(yè)要想獲得未來自己更前瞻的發(fā)展，要在技術(shù)上下手，技術(shù)路線永遠(yuǎn)是不確定的。我們很關(guān)注在這方面做了很多投入，或者有一技之長(zhǎng)的中小企業(yè)，我們?cè)谶@塊會(huì)做一些布局投資。另外動(dòng)力電池很多我們盯國內(nèi)補(bǔ)貼方式，做量的汽車動(dòng)力電池，我們可以看到市場(chǎng)上有很多在其他的方向上做的很好的垂直領(lǐng)域的一些企業(yè)。在汽車行業(yè)做的不錯(cuò)，比如像儲(chǔ)能，特種使用車輛的動(dòng)力電池的企業(yè)做的也是不錯(cuò)的，我們?cè)谶@方面也有一些相應(yīng)的投資布局。
第四部分是我們作為基金正在關(guān)注的兩個(gè)方面，第一從全產(chǎn)業(yè)鏈條，電池拆解回收現(xiàn)在有很大的機(jī)會(huì)，大家紛紛看好電池拆解回收這個(gè)事情。主要的原因就是2018年動(dòng)力電池進(jìn)入大規(guī)模報(bào)廢期，未來可以看到回收量的放大。在大家所做的測(cè)算，可以看到儲(chǔ)能和回收拆解2020年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到百億，2024年超過兩百億，這是很好的需求需要解決。我們從政策看到，目前政策還不成熟，電池回收總體量還小，回收的網(wǎng)絡(luò)還不健全，技術(shù)成熟度不足，越是有這些問題，恰恰存在著更多的機(jī)會(huì)。我們也看好這個(gè)方向，這個(gè)方向有四類的企業(yè)采取了四種模式，第三方回收拆解企業(yè)、整車企業(yè)、電池企業(yè)和上游材料企業(yè)。從我們自己判斷來講，有可能在專業(yè)拆解的能力、經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的裝備配備上，第三方回收拆解企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
另外一個(gè)方面就是作為軍工企業(yè)我們自己的一些關(guān)注點(diǎn)，整個(gè)鋰電的問題就是安全和能量密度，現(xiàn)在也提出了固態(tài)電池似乎成了一個(gè)未來發(fā)展的必然方向，這個(gè)我們也在布局一些東西。另外一點(diǎn)，軍工的市場(chǎng)對(duì)于成本、良品率有更好的容忍率，作為基金工具，作為集團(tuán)使用的對(duì)外的觸角工具，我們也在新能源、新材料這塊相應(yīng)布局了一些東西。希望將來有機(jī)會(huì)能跟大家無論從產(chǎn)業(yè)的方面還是資本的方面，更多的合作。我們產(chǎn)業(yè)不能被資本被綁架，大家希望了解我們航天科工基金，希望發(fā)揮我們產(chǎn)業(yè)背景的優(yōu)勢(shì)，無論是從資本上的幫助還是從產(chǎn)業(yè)上的幫助，希望投入之后，來助推企業(yè)的發(fā)展，助推我們這個(gè)行業(yè)發(fā)展。
我就講到這里。謝謝大家！
（根據(jù)嘉賓現(xiàn)場(chǎng)演講整理，未經(jīng)本人審閱）
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